文 | 賽博汽車(chē)

禾賽科技一季度財(cái)報(bào)，喜憂參半。

營(yíng)收 4.3 億元，同比增長(zhǎng) 73.0%；激光雷達(dá)出貨量 3.5 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 402.9%……

(資料圖片僅供參考)

美東時(shí)間 5 月 23 日晚間，激光雷達(dá)公司禾賽科技（NASDAQ：HSAI）發(fā)布 2023 年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在營(yíng)收和出貨量大漲的同時(shí)，凈虧損也擴(kuò)大至 1.2 億元，且毛利率持續(xù)下滑至 37.8%。

市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)報(bào)的反應(yīng)體現(xiàn)在了股價(jià)上。美東時(shí)間 5 月 24 日開(kāi)盤(pán)，禾賽科技股價(jià)從前一日收盤(pán)的 9.64 美元 / 股，漲至 9.85 美元 / 股。但相比上市發(fā)行價(jià) 19 美元，禾賽科技股價(jià)依然縮水明顯。

這一方面或源于自動(dòng)駕駛賽道整體遇冷，市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)態(tài)度不算明朗；另一方面也或因?yàn)榻掌湔庥鲈V訟纏身。

營(yíng)收創(chuàng)新高，毛利率再次走低

2023 年第一季度，禾賽科技的營(yíng)收可觀。

財(cái)報(bào)顯示，禾賽科技一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)至 4.299 億元，比 2022 年同期增長(zhǎng) 73.0%。其中，產(chǎn)品收入為 4.241 億元，同比增長(zhǎng) 77.7%。禾賽科技方面稱(chēng)，收入增長(zhǎng)主要是由于半固態(tài)激光雷達(dá) AT128 自 2022 年第三季度開(kāi)始批量生產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛和 ADAS 激光雷達(dá)產(chǎn)品的需求增加。

服務(wù)收入為 580 萬(wàn)元，比去年同期下降 40.1%，主要是由于減少非經(jīng)常性工程服務(wù)的收入。

縱觀近年收入來(lái)看，2019 至 2022 年間，公司營(yíng)收分別為 3.481 億元、4.155 億元、7.208 億元和 12.03 億元，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

此前的 2019 年至 2022 年禾賽科技毛利率分別為 70%、57%、53% 和 39%。公司稱(chēng)，毛利率下降主要由于較低價(jià)格的 ADAS 激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量增加，內(nèi)部工廠產(chǎn)能利用率降低。

今年 3 月，禾賽科技 CFO 謝東螢曾在 2022 年財(cái)報(bào)會(huì)議中介紹，禾賽的自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)平均單價(jià)超過(guò) 5000 美元，毛利率超過(guò) 50%；而 ADAS 激光雷達(dá)均價(jià)約為 500 美元，毛利率不到 5%。

激光雷達(dá)行業(yè)高研發(fā)投入的特性，在禾賽科技表現(xiàn)的也很明顯。

2023 年第一季度，禾賽科技研發(fā)費(fèi)用為 2.085 億元，較 2022 年同期的 1.047 億元增長(zhǎng) 99.2%。增加主要是由于與 IPO 業(yè)績(jī)條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用 6670 萬(wàn)元，以及工資費(fèi)用增加 2830 萬(wàn)元。

此外，營(yíng)銷(xiāo)等費(fèi)用也在增加。2023 年第一季度禾賽科技的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為 3540 萬(wàn)元人民幣，比 2022 年同期的 1930 萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng) 83.1%。增長(zhǎng)主要是由于與 IPO 業(yè)績(jī)條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用 1020 萬(wàn)元人民幣，以及工資費(fèi)用增加 150 萬(wàn)元人民幣。

營(yíng)收、研發(fā)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，禾賽科技營(yíng)業(yè)虧損也在擴(kuò)大。2023 年第一季度的運(yùn)營(yíng)虧損為 1.28 億元，比 2022 年同期的 4170 萬(wàn)元增長(zhǎng)了 207.3%。不包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，2023 年第一季度的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)虧損為 750 萬(wàn)元，2022 年同期為 1450 萬(wàn)元。

2023 年第一季度凈虧損為 1.189 億元，而 2022 年同期為 2510 萬(wàn)元。不計(jì)入股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈收入為 2023 年第一季度為 160 萬(wàn)元人民幣，2022 年同期為 210 萬(wàn)元。

現(xiàn)金流方面，截至 2023 年 3 月 31 日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為人民幣 31.414 億元；截至 2022 年 12 月 31 日為人民幣 18.591 億元。

根據(jù)禾賽科技預(yù)計(jì)，2023 年第二季度收入將于 4.1 億元至 4.3 億元之間，同比增長(zhǎng)約 94% 至 104%。

交付量大幅提升，以 AT128 為銷(xiāo)售主力

收入不斷增長(zhǎng)的背后，是產(chǎn)品銷(xiāo)量的不斷增加。

禾賽科技成立于 2014 年，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于 L4 自動(dòng)駕駛和高級(jí)輔助駕駛（ADAS）兩個(gè)領(lǐng)域。

2023 年第一季度，禾賽科技交付 34834 臺(tái)激光雷達(dá)，同比增長(zhǎng)超過(guò) 400%，環(huán)比下跌 26%，再次超過(guò) Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye 6 家國(guó)際上市同行公司總和。

截至目前，禾賽科技已經(jīng)累計(jì)完成交付 13.5 萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)。

其中，ADAS 業(yè)務(wù)明顯占據(jù)更大出貨比例。數(shù)據(jù)顯示，ADAS 激光雷達(dá)出貨量為 28195 臺(tái)，2022 年同期為 222 臺(tái)，2022 年四季度為 43351 臺(tái)。

目前，禾賽科技的產(chǎn)品主要分為七個(gè)系列，早期的甲烷遙測(cè)儀，AT 系列、Pandar 系列、QT 系列和 XT 系列、FT 系列，以及今年上海車(chē)展推出的 ET 系列產(chǎn)品。其中，AT 系列主要是 AT128，這是禾賽科技目前最成功的、最主力的產(chǎn)品。專(zhuān)為車(chē)規(guī)級(jí) ADAS 應(yīng)用而設(shè)計(jì)。

根據(jù)禾賽科技此前招股書(shū)顯示，截至 2022 年 9 月 30 日，禾賽科技最大的 ADAS 客戶為理想汽車(chē)、集度汽車(chē)和路特斯。

今年一季度，禾賽科技 ADAS 業(yè)務(wù)又有新進(jìn)展。新定點(diǎn)包括理想汽車(chē)純電平臺(tái)新車(chē)型，集度汽車(chē)新車(chē)型，以及賽力斯汽車(chē)多款新車(chē)型。

禾賽科技介紹稱(chēng)，已獲包括比亞迪等 11 家主流 OEM 量產(chǎn)定點(diǎn)，其中 6 家將在 2023 年底前開(kāi)始量產(chǎn)交付。

自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)方面出貨量略有下滑。2023 年一季度，禾賽科技自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)出貨量為 6639 臺(tái)，2022 年同期為 6704 臺(tái)，2022 年四季度為 4164 臺(tái)。

盡管自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)數(shù)量比較少，但對(duì)于禾賽科技來(lái)說(shuō)依然非常關(guān)鍵。畢竟自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)毛利率高很多。

實(shí)際上，在 2020 年和 2021 年，自動(dòng)駕駛企業(yè)是禾賽科技主要客戶，這也是此前毛利率高的主要原因。根據(jù)之前的招股書(shū)顯示，彼時(shí)公司前五大客戶包括一家美國(guó)車(chē)企、百度、Aurora、小馬智行、Autox、文遠(yuǎn)知行等。

截止目前，禾賽科技自動(dòng)駕駛相關(guān)客戶包括 Aurora，Zoox，Nuro，美團(tuán)，百度，文遠(yuǎn)知行等。據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，禾賽在 L4 自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)市占率近 60%，為全球第一。禾賽科技方面披露，今年一季度公司還拿到有史以來(lái)最大的一筆 Robotaxi 激光雷達(dá)訂單，但是具體合作客戶名字并沒(méi)有披露。

基于上述一系列因素，謝東螢對(duì)公司二季度的銷(xiāo)量保持期待。他表示，盡管由于春節(jié)假期等季節(jié)性因素，通常會(huì)在上半年經(jīng)歷需求放緩，但預(yù)計(jì)對(duì)我們的自動(dòng)駕駛和 ADAS 產(chǎn)品的需求將加速增長(zhǎng)，單位銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)約 40%。2023 年第二季度，禾賽激光雷達(dá)季度銷(xiāo)量將創(chuàng)歷史新高。

內(nèi)憂外患，等待激光雷達(dá)市場(chǎng)爆發(fā)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展都在線，但在資本市場(chǎng)表現(xiàn)還是不盡如人意。

禾賽科技于 2023 年 2 月 9 日在納斯達(dá)克掛牌，成為首家在美股上市的中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)，但上市以來(lái)，股價(jià)一路走低，相比上市發(fā)行價(jià) 19 美元，已經(jīng)跌去 50%。

其中，大市場(chǎng)環(huán)境因素有之；企業(yè)自身因素有之。

從大環(huán)境來(lái)看，今年以來(lái)，海外激光雷達(dá)企業(yè)接連觸礁，人們對(duì)其量產(chǎn)應(yīng)用價(jià)值產(chǎn)生了更大的疑問(wèn)；國(guó)內(nèi)由于整車(chē)廠商 " 瘋狂卷 " 成本，激光雷達(dá)也卷入其中。

此前，已有多家企業(yè)提出了 " 無(wú)激光雷達(dá)依賴(lài) " 的智能駕駛降本方案，而部分采用激光雷達(dá)部件的中高端車(chē)型也開(kāi)始在激光雷達(dá)的數(shù)量上減配。

不過(guò)，好在性價(jià)比一直是禾賽科技的一大優(yōu)勢(shì)，在 Pandar40 時(shí)代，禾賽就用一半的價(jià)格做出了超越 Velodyne 的體驗(yàn)。AT128 更是走量不走價(jià)，有媒體報(bào)道稱(chēng)，禾賽售賣(mài)給理想等車(chē)企的 AT128 雷達(dá)單價(jià)約數(shù)千元人民幣，只有其雷達(dá)平均售價(jià)的約五分之一。

當(dāng)然，這也是其賣(mài)的不少，但賺的不多的重要因素之一。

從自身來(lái)看，一方面，禾賽科技正遭遇訴訟纏身。

今年 3 月，有外媒報(bào)道稱(chēng)，禾賽科技或?qū)⒚媾R股東提起的集體訴訟。美國(guó)專(zhuān)注于證券集體訴訟的律所 The Rosen Law Firm 聲稱(chēng)，公司 IPO 披露的資料中包含虛假和 / 或誤導(dǎo)性陳述，以及未能披露部分財(cái)務(wù)資料，可能導(dǎo)致投資者損失。

5 月，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)投票決定對(duì)特定激光雷達(dá) ( 光檢測(cè)和測(cè)距 ) 系統(tǒng)及其組件啟動(dòng) 337 調(diào)查，禾賽科技列名被告。該調(diào)查由美國(guó)激光雷達(dá)企業(yè) Ouster 發(fā)起，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)計(jì)劃于立案后 45 天內(nèi)確定調(diào)查結(jié)束期。

這方面目前還沒(méi)有更多消息傳出。

另一方面，激光雷達(dá)上車(chē)一直飽受爭(zhēng)議，畢竟，馬斯克經(jīng)常 " 貶低 " 激光雷達(dá)和多傳感器融合路線。

外界質(zhì)疑，作為禾賽科技當(dāng)下的第一大客戶，理想汽車(chē)在自動(dòng)駕駛研發(fā)上，一直緊跟特斯拉技術(shù)路線，是否會(huì)跟隨其腳步，拋棄激光雷達(dá)。

不過(guò)，理想汽車(chē)至少在短期內(nèi)并沒(méi)有拋棄激光雷達(dá)計(jì)劃。今年上海車(chē)展上，理想汽車(chē)智能駕駛副總裁郎咸朋在介紹媒體采訪時(shí)表示：" 激光雷達(dá)對(duì)于我們現(xiàn)階段而言，也有兩個(gè)最主要的作用。第一個(gè)作用是在夜間對(duì)安全性是一個(gè)很好的補(bǔ)充和冗余作用；第二個(gè)作用是為我們的視覺(jué)算法提供的很好的 ground truth 的樣本。"

目前，理想汽車(chē)的智駕方案分為了 AD Pro 和 AD Max 兩個(gè)版本。兩個(gè)方案在感知硬件上最核心的差別就是少了一顆激光雷達(dá)，和一顆前向攝像頭。短期來(lái)看，AD Pro 在功能開(kāi)發(fā)上，也將止步于高速場(chǎng)景 NOA 能力。

禾賽科技 CEO 李一帆認(rèn)為，將會(huì)有越來(lái)越多的車(chē)企采取理想汽車(chē)的策略。是否搭載激光雷達(dá)，將成為城市 NOA 的分水嶺，在 L3、L4 功能上，激光雷達(dá)會(huì)成為標(biāo)配。

增量降本、自研芯片、自建工廠、廣交朋友 …… 禾賽科技用能想到的一切對(duì)抗國(guó)內(nèi)外壓力，等待激光雷達(dá)市場(chǎng)的大爆發(fā)。

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