天邦食品叫停募投項目，上市豬企集體補流“過冬”

2025-12-03 08:29:33 來源：北京商報

生豬行業"寒冬"持續，又一家上市豬企終止募投項目補流"過冬"。12月1日，天邦食品發布公告稱，公司決定終止"天邦股份數智化豬場升級項目"，剩余募集資金將繼續留存于專用賬戶及暫時補充流動資金。

(相關資料圖)

天邦食品并非孤例，今年以來，唐人神、益生股份、新五豐等多家上市豬企相繼終止募投項目，并將募集資金永久或暫時補充流動資金。業界認為，隨著豬價持續低迷，"現金為王"與"收縮過冬"已成為企業的普遍共識和生存策略，這種集體轉向客觀上也有助于加速行業的產能出清。

終止募投項目

"天邦股份數智化豬場升級項目"在兩年的建設期內經歷了追加投資，承諾投資總額由8.72億元增至13.06億元，但最終在12月1日宣告終止。

公告顯示，2023年12月，天邦食品通過定增募資11.87億元，其中8.72億元用于投入該項目。2024年1月，公司將2019年定增剩余的4.34億元募集資金變更用途轉入該項目，項目承諾投資總額增至13.06億元。截至2025年11月24日，該項目累計投入金額為1.46億元，投資進度為11.19%。

在終止募投項目的同時，天邦食品還將11.6億元閑置募集資金暫時補充流動資金。對于項目終止原因，天邦食品坦言，自2020年以來生豬行業大規模擴張產能，導致行業產能供過于求，生豬價格持續低位運行。目前，生豬養殖行業處于產能調控階段，公司豬場產能利用率有限，如繼續大規模實施豬場升級改造則可能無法取得預期的經濟效益和社會效益；且公司處于預重整階段，部分銀行賬戶和募集資金專戶被凍結，資金鏈緊張。

天邦食品提及的預重整進程也頗為曲折，自2024年3月啟動預重整以來，其預重整期限已延期三次，由最初的2025年2月8日延期至2026年5月9日。業績層面，受豬價下滑影響，2025年前三季度，天邦食品營收為67.19億元，同比下降5.98%；歸母凈利潤為2.6億元，同比下降80.65%。同時，公司還面臨較大的償債壓力，截至2025年前三季度，公司資產負債率仍達到70.27%，流動資產27億元，流動負債77.22億元。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，終止募投項目并補流短期內有助于緩解天邦食品的流動性危機，這一舉措可維持公司基本運營、支付員工工資與供應商款項，防止債務違約，避免因現金流斷裂而加速破產清算。從預重整角度看，保持一定經營能力是法院和債權人評估企業"重整價值"的關鍵指標。但該舉措一定程度上反映出其已從"擴張邏輯"轉向"生存邏輯"，可能會降低市場對其未來盈利能力的信心，進而影響預重整方案中債轉股或資產估值的接受度。

集體補流"過冬"

自2020年以來生豬行業大規模擴張產能，行業產能供過于求，生豬價格持續處于低位運行，今年以來，豬價整體呈現"旺季不旺"，數據顯示，2025年三季度以來，外三元、內三元生豬價格均處于低位下行態勢。

隨著氣溫下降和腌臘需求啟動，豬肉銷售旺季到來，但豬價反彈依然乏力。據中國養豬網數據，截至12月2日，生豬（外三元）價格同比下降30.32%至11.47元/公斤、生豬（內三元）價格同比下降30.28%至11.49元/公斤。

在生豬價格持續探底的當下，基于相似的市場判斷，除天邦食品外，多家上市豬企也紛紛調整募集資金用途，將投向產能的資金用于補流。

11月，唐人神同樣因生豬價格持續低位運行，終止了東沖三期生豬養殖基地建設項目的募集資金投入，并將剩余募集資金7895.87萬元永久補充流動資金，同時，唐人神還計劃申請注冊發行中期票據和超短期融資券，合計10億元。10月，益生股份對三個養殖募投項目結項，并將節余資金1.83億元永久補充流動資金；新五豐計劃使用閑置募集資金不超過2.1億元用于臨時補充流動資金。再向前追溯，新希望、天康生物也在年內調整募集資金的用途或終止募投項目，將資金用于日常經營與償債需求。

對此江瀚認為，充足的現金流是養殖企業維持生物資產正常周轉的基礎。在行業深度虧損期，現金流決定了企業的"抗寒能力"與退出節奏。擁有現金儲備的企業可選擇延遲淘汰母豬、等待價格反彈，而資金枯竭者則被迫低價拋售存欄，加劇市場踩踏，進一步壓低豬價，形成惡性循環。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，這種"募資補流、收縮過冬"的策略反映出企業對周期底部的判斷趨于一致，即短期內豬價難以反轉，必須先"活下去"，而現金流成為企業生存的核心變量，在虧損狀態下，保持流動性比擴張產能更重要。從行業角度看，這種集體性收縮有助于加速產能出清，為下一輪周期復蘇創造條件。

就終止募投項目相關問題，北京商報記者向天邦食品發去采訪函，但截至發稿未收到回復。

北京商報記者郭秀娟王悅彤

關鍵詞：補流現金流唐人神天邦食品募投項目

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