一是風變了。如果把市場上漲的股票看成風向，那么市場可以根據(jù)大盤和小盤劃分為大盤股領(lǐng)漲的“大盤風”和小盤股領(lǐng)漲的“小盤風”。在古今中外的市場中，兩者均會輪流領(lǐng)漲，且持續(xù)時間不固定。
基少看了下，2016年7月至今，滬深300指數(shù)上漲了20.31%，中證500指數(shù)下跌了18.96%，滬深300指數(shù)遙遙領(lǐng)先，市場呈現(xiàn)“大盤風”。而之前的三年，2013年7月至2016年6月，滬深300指數(shù)上漲了43.32%，中證500指數(shù)上漲了89.23%，中證500指數(shù)遙遙領(lǐng)先，市場呈現(xiàn)“小盤風”。當風向變了，很多擅長成長風格的基金經(jīng)理即便依然跑贏業(yè)績基準(或小盤指數(shù))，也仍可能落后大盤指數(shù)。
就像你讓一名奧數(shù)競賽冠軍參加作文大賽，不能獲得好成績也在情理之中，全能型選手畢竟是少數(shù)。
二是人變了。如果是主動管理型基金，基金經(jīng)理是取得業(yè)績的關(guān)鍵，其次是基金研究團隊。由于金融行業(yè)賺錢的機會太多，基金經(jīng)理和研究人員會頻繁跳槽或換崗。去年有份統(tǒng)計顯示，目前在職的基金經(jīng)理平均任職時間為3.28年。而我國2000年以來的牛市平均時間為5年左右，絕大多數(shù)基金經(jīng)理尚未經(jīng)歷一輪牛熊的鍛煉。
我們選出的“好基金”可能在不久的將來更換基金經(jīng)理和研究團隊，優(yōu)秀業(yè)績得以延續(xù)的概率進一步降低。就像參加比賽的賽車，當車手更換，就不能再憑借該車以往的優(yōu)異成績，斷定它未來仍能取得好成績。
三是市變了。有位老師之前提過一個問題，是先有城還是先有市?城是指人口集中居住的固定場所，而市是人們交易的地方。只有市產(chǎn)生并穩(wěn)定下來，才能逐步發(fā)展為城。如果市的地方經(jīng)常變化，就很難出現(xiàn)城。
投資中，由于人是參與的主體，人的非理性表現(xiàn)可能導(dǎo)致市場的極端波動，這種市場的變化會導(dǎo)致基金經(jīng)理做出不明智的舉措。例如1978年下半年，信用級別較低的垃圾債券持續(xù)大漲，市場資金不斷涌入，垃圾債供不應(yīng)求。某基金每天的申購有100-200萬美元，但可以選擇的債券非常有限。該基金的基金經(jīng)理說：“即使有些債券不適合購買，你也得買。”另一只規(guī)模更大一倍多的垃圾債基金則更慘，已經(jīng)無法精挑細選，必須“一網(wǎng)打盡”，買下風險最大的垃圾債，即垃圾債中的垃圾!最終上述基金當然是非常悲劇地吞下自己的苦果，最受傷的當然是那批瘋狂沖進來的基民。
明白了上述道理，也就不難理解，為什么曾經(jīng)的“好基”會變壞。作為基民，為了捍衛(wèi)自己的財富，也要學習點金融知識，經(jīng)常關(guān)心關(guān)心自己挑選的那些“好基金”。
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