近期，A股市場邁入震蕩調整期，各行業輪番上演短暫行情。在公募基金市場上，除備受矚目的科創板基金外，分級基金再度搶奪眼球——不斷有分級基金發布“可能發生不定期份額折算”和“分級基金B類份額溢價風險”的提示公告。用“刀口舔血”、“火中取栗”來形容當前分級基金的投資收益和風險再合適不過。

按照分級基金成立時基金合同的規定，會對分級B基金的單日溢價幅度設定風險提示，股票型分級B基金的溢價幅度一般設置為20%。《證券日報》記者注意到，今年以來，采用杠桿策略的分級B基金單位凈值已充分上漲，今年以來截至4月25日，分級B基金已經累計觸發了233次溢價風險提示。

杠桿策略加持

分級B多次單日漲近20%

昨日，又有4家基金公司發布了旗下分級B基金溢價風險提示的公告。

申萬菱信基金發布公告表示，旗下申萬菱信中證申萬證券行業指數分級B在二級市場的交易價格出現較大幅度的溢價，交易價格偏離基金份額參考凈值的幅度較大，特此提醒投資者密切關注當日基金份額參考凈值，注意投資風險。

除此之外，長盛基金、華寶基金、中信保誠基金也相繼發布了旗下分級基金B份額交易價格波動提示公告。

具體來看，信誠滬深300指數分級B在今年4月23日滬深300B二級市場收盤價為1.218元，相對于當日0.806元的基金份額凈值，溢價幅度為51.12%;申萬證券B份額在二級市場的收盤價為1.606元，相對于當日0.9777元的基金份額參考凈值，溢價幅度達到64.3%;另外，華寶中證1000B的溢價幅度也有23.22%，長盛中證申萬一帶一路指數分級B的溢價幅度高達111.62%。

《證券日報》記者梳理發現，今年以來截至4月25日，分級B基金已經先后223次觸發了溢價風險提示和交易價格波動提示公告，兩種類型公告所提及的內容基本一致，提示分級B基金溢價程度較高，提醒投資者注意投資風險。223份公告共涉及到74只分級基金，分屬于26家基金公司。

即便是分級基金已經被確定了要退場的命運，不少投資者仍選擇繼續進場博取最后一筆收益。2018年基金年報披露的持股人戶數顯示，較去年半年報，仍有不在少數的投資者在申購分級基金：招商中證白酒指數分級背后的持有人在半年內增長了10萬余戶，鵬華銀行分級、工銀中證傳媒指數分級等12只產品的持有人也均增加了超過1萬戶。

投資者對市場預期過熱

分級溢價后出現套利空間

所謂分級基金的折價和溢價，實則是由分級基金的套利空間所致。

拿分級B基金來說，當股市在短期內出現大漲或大跌時，分級B受到漲跌停板的限制漲跌幅不能超過10%，但是由于帶有杠桿的特性，其單位凈值的漲跌在市場大幅波動的情況下完全有可能超過10%，甚至達到20%或30%，其交易價格往往大幅高于或者低于其凈值，套利空間由此產生。

不斷觸發溢價風險提示，分級B基金在今年的回報率自然是高得出奇。《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，基金市場上存量的130只分級B基金在今年以來的平均回報率高達78.02%，回報率最高的是大成中證互聯網金融指數分級B，在今年以來的回報率已經有193.19%，超出同期滬指漲幅6.65倍。

分級基金所采用的杠桿倍率一般是由分級A基金和分級B基金之間的份額比率決定：兩類份額比例是1:1時，分級B一般都是采用兩倍杠桿;兩類份額比例是3:1時，分級B一般都是采用4倍杠桿。按此比例來看，目前公募基金市場上存量的分級基金大多采用4倍杠桿策略。

當前，分級B基金溢價率較高，意味著投資者對于當前市場預期過熱。有分析人士指出，分級B基金的折溢價率在一定程度上反映了市場預期，當市場預期分級B基金所跟蹤指數上漲時，分級B基金溢價率上升，反之則下降，分級B基金溢價率上升則體現出投資者對市場后市的預期過熱。

有基金經理對《證券日報》記者表示，近期市場交易活躍，有短期資金進場炒作，買賣分級B基金的資金大多是投機資金，很容易出現虧損，而分級基金管理人相繼發布分級B基金溢價風險提示和交易價格波動提示的公告，也正是提醒投資者不要盲目入場分級基金，以免在市場出現調整時面臨較高的損失。

關鍵詞： 杠桿策略