養(yǎng)老基金入市步伐正在提速。

10月31日，人社部新聞發(fā)言人盧愛紅在2018年三季度新聞發(fā)布會上透露，截至9月底，全國已有15個省(區(qū)、市)政府與社保基金理事會簽署了委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

一年前，2017年11月，人社部在相關新聞發(fā)布會透露，在基本養(yǎng)老保險基金的投資方面，北京、安徽等9個省(區(qū)、市)政府已與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，這也標志著養(yǎng)老保險基金入市的開始。

至今年7月1日，養(yǎng)老保險基金中央調(diào)劑制度正式實施，代表著養(yǎng)老保險基金全國統(tǒng)籌邁出實質(zhì)性一步。在上述三季度新聞發(fā)布會中，盧愛紅介紹，人社部和財政部今年9月14日已印發(fā)《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金中央調(diào)劑制度實施辦法》，目前正在組織各地貫徹落實，并部署具體資金繳撥工作。

“根據(jù)養(yǎng)老基金全國統(tǒng)籌的實施辦法，未來有結(jié)余資金的地方社保基金都將會逐步委托全國社保基金理事會進行投資。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍在接受時代周報記者采訪中表示，按照目前社保基金的情況來看，未來委托投資資金還將進一步增加。

青睞基建等行業(yè)

實際上，養(yǎng)老保險基金進入股市在2015年實現(xiàn)政策性“開閘”。

當年8月23日，國務院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)，首次批準養(yǎng)老保險基金投資股市。《辦法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。之后，養(yǎng)老基金入市步伐開始加快：在2017年四季度的新聞發(fā)布會上，人社部透露已經(jīng)有2731.5億元資金到賬并開始投資，在不到一年時間中，2018年三季度的新聞發(fā)布會上，這個數(shù)字已經(jīng)達到4166.5億元，上升幅度達到52.54%。

養(yǎng)老基金在股票市場上的一舉一動，都吸引著投資者的關注。

據(jù)東方財富(12.800,-0.13,-1.01%)Choice顯示，截至2018年三季報，上市公司前十大股東中，養(yǎng)老金持股賬戶為15個，持股33只，其投資A股力度也在不斷加大。

具體來說，養(yǎng)老保險基金賬戶下在2018年總計持有18.86億元A股股票，從行業(yè)分布看，2018年三季度，養(yǎng)老基金持有流通市值增加最多的前三大行業(yè)是機械設備、采掘、汽車三大行業(yè)，分別增加1.18億元、0.97億元和0.88億元。減持流通市值最多的前三大行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物和有色金屬，分別減少0.77億元、0.68億元、0.49億元。

“從7月份開始，國常會定下穩(wěn)基建的調(diào)子讓機械設備和采掘行業(yè)備受青睞。”深圳一名資深基金經(jīng)理在接受時代周報記者采訪時表示，由于養(yǎng)老基金的特殊背景，其投資方向也會更加貼近政策走向。

但該名基金經(jīng)理同時對時代周報記者指出，養(yǎng)老基金作為社保基金的一個部分，穩(wěn)健依然是最重要的屬性。因此在選股策略上，養(yǎng)老基金的偏防御性投資風格還是會體現(xiàn)出來。

發(fā)揮穩(wěn)定市場作用

“養(yǎng)老基金入市的主要原因在于A股市場的估值明顯偏低。”黃志龍在接受時代周報記者采訪時指出，這對于養(yǎng)老基金入市本就是一個好時機，加上養(yǎng)老基金入市能夠為股票市場提供流動性，為穩(wěn)定股市發(fā)揮重要作用。

10月31日，在人社部的三季度新聞發(fā)布會上，盧愛紅表示，下一步人社部將推進基本養(yǎng)老保險基金投資運營，推動落實年金制度，穩(wěn)步推進劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社保基金。

話音剛落，上證指數(shù)大漲1.35%，收復2600點，收報2602.78點。同時截至10月31日收盤，A股六大指數(shù)全線飄紅。

市場普遍認為，此次推動加快養(yǎng)老金入市，符合監(jiān)管層不斷引入長期資金入市的市場預期，并將會強化股票市場的“政策底”。

此前，10月30日，證監(jiān)會發(fā)布聲明稱，鼓勵價值投資，發(fā)揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。“作為長線資產(chǎn)，社保基金、養(yǎng)老基金的入市既有利于他們抓住良機配置低估的權益資產(chǎn)，也有利于為資本市場引入長期資金，夯實股市發(fā)展的中長期基礎。”濟安金信基金評價中心原主任王群航在接受媒體采訪時指出。

在未來數(shù)年，我國養(yǎng)老保險的入市資金還將增加。根據(jù)申萬宏源(4.540,-0.03,-0.66%)在今年8月發(fā)布的研報指出，未來3年潛在入市資金或達2200億-3700億元。根據(jù)該研報估算，在各省(區(qū)、市)養(yǎng)老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預期假設，以及權益投資比例在10%-15%之間的假設下，三年入市資金規(guī)模可達2200億-3700億元。

一名從事FOF(基金的基金)的市場人士對時代周報記者表示，作為長線投資和價值投資的代表，以養(yǎng)老基金為代表的社保基金將會逐漸成為A股市場的壓艙石。“希望通過這塊壓艙石，能夠逐漸改變國內(nèi)投資者追漲殺跌的非理性投資行為，建立更健康的資本市場。”

養(yǎng)老基金入市風險如何防?

作為全國居民的“養(yǎng)老錢”，養(yǎng)老基金在進入股市之后如何防范可能出現(xiàn)的資本市場風險，成為民眾最為關心的問題。

事實上，養(yǎng)老基金進入股市，并不會對養(yǎng)老基金的整體風險系數(shù)造成嚴重影響。根據(jù)《全國社會保障基金信托貸款投資管理暫行辦法(2016年修訂版)》，養(yǎng)老基金進入股市的比例不得超過30%，而且養(yǎng)老基金的投資方式必須使用“直接投資+委托投資”的組合模式。

據(jù)上述從事FOF的市場人士介紹，養(yǎng)老金的直接投資由社保基金會直接管理運作，主要包括銀行存款、信托貸款、股權投資、股權投資基金、轉(zhuǎn)持國有股和指數(shù)化股票投資等;委托投資由社保基金會委托投資管理人管理運作，主要包括境內(nèi)外股票、債券、證券投資基金，以及境外用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等，委托投資資產(chǎn)由社保基金會選擇的托管人托管。

“總的來說，社保基金的投資理念是把‘不要把雞蛋放在同一個籃子里’做到極致。”該名市場人士分析道。興業(yè)證券(4.920,-0.08,-1.60%)公布的數(shù)據(jù)也反映出這一點：2017年底，社保基金直接投資資產(chǎn)9414.91億元，占社保基金資產(chǎn)總額的42.35%;委托投資資產(chǎn)12816.33億元，占社保基金資產(chǎn)總額的57.65%。在2003年，也就是國務院頒布《關于改善企業(yè)基本養(yǎng)老保險制度的決定》的次年，委托投資資產(chǎn)僅318.87億元，占比24.07%。

相比養(yǎng)老基金入市所面臨的風險，省際間養(yǎng)老保險基金負擔不平衡問題對于養(yǎng)老體系的可持續(xù)性建設的制約可能會更加明顯。今年6月，人社部副部長游鈞在參加國新辦政策吹風會時指出，養(yǎng)老基金結(jié)余主要集中在廣東、北京等東部地區(qū)，而遼寧、黑龍江等部分省份已經(jīng)出現(xiàn)基金當期收不抵支的情況。在業(yè)內(nèi)學者看來，中國將來需要實現(xiàn)養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌已成為一個共識。

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