A股1月14日震蕩走低，但盤(pán)中三大股指再次刷出新高，滬指連續(xù)兩天站在3100點(diǎn)上方。且諸多跡象表明，正有場(chǎng)外資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)。可在這些熱鬧景象下，一些兇兆正暗流涌動(dòng)……

爆款基金不斷涌現(xiàn)

進(jìn)入2020年，市場(chǎng)上不斷傳出基金“一日售罄”的消息，甚至又有基金單日狂賣(mài)超百億。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)，有18只基金發(fā)起認(rèn)購(gòu)，其中17只基金提前結(jié)束募集，有7只基金更是當(dāng)天就賣(mài)完了。

比如1月13日發(fā)起認(rèn)購(gòu)的3只基金，從媒體的報(bào)道來(lái)看，鵬華科技發(fā)售后很快就達(dá)到了10億上限，全天募集規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)60億;銀華科技在1月13日上午10點(diǎn)銷(xiāo)量就達(dá)到7個(gè)億，全天募集規(guī)模約47億元，也遠(yuǎn)超10億規(guī)模上限;至于泓德豐潤(rùn)三年，全天募集規(guī)模在60億元左右，也是一天售罄。

早幾天的1月8日，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合發(fā)起認(rèn)購(gòu)，限額60億。但結(jié)果是，該基金單日募集規(guī)模達(dá)到542億元，最終的配售比例僅為11.06%。

基金銷(xiāo)售火爆，爆款基金頻繁出現(xiàn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，是好事還是壞事呢?僅從增量資金的角度來(lái)看，自然是好事。

但問(wèn)題在于，基金行業(yè)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”、“爆款基金是市場(chǎng)見(jiàn)頂信號(hào)”等等的說(shuō)法。

這種說(shuō)法的邏輯很好理解，爆款基金的出現(xiàn)，是因?yàn)檫^(guò)去一段時(shí)間，市場(chǎng)大漲，基金賺了大錢(qián)，從而吸引大量的投資者入場(chǎng)?？稍俳Y(jié)合市場(chǎng)的“二八定律”，在大家普遍認(rèn)為有錢(qián)可賺的時(shí)候，市場(chǎng)的分化可能也就要來(lái)了。

可以說(shuō)，這樣的說(shuō)法，不是毫無(wú)根據(jù)的。

比如2019年3月21日，陳光明旗下的睿遠(yuǎn)基金單日募集金額超過(guò)700億元，隨后大盤(pán)在4月初見(jiàn)頂，隨后大幅調(diào)整，至今快10個(gè)月過(guò)去了，大盤(pán)仍未回到當(dāng)時(shí)的水平。

再比如2018年1月16日發(fā)起認(rèn)購(gòu)的爆款基金興全合宜混合A，其單日爆賣(mài)超過(guò)300億，當(dāng)天就宣布提前結(jié)束募集。此后的1月底，大盤(pán)見(jiàn)頂，然后就是全年的震蕩下跌。

再往前的2015年6月份(像匯添富醫(yī)療服務(wù)、工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加、嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng))和2007年6月份(像廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng))也均有過(guò)百億的爆款基金出現(xiàn)，但總在此后不久，大盤(pán)就見(jiàn)了頂。

“88魔咒”再次降臨？

除了爆款基金頻發(fā)外，隨著市場(chǎng)高走，公募基金的“88魔咒”又出現(xiàn)了。

何謂“88魔咒”?就是當(dāng)公募基金的倉(cāng)位達(dá)到88%或以上時(shí)，這時(shí)候公募基金可以增倉(cāng)的基金不多，反而可以賣(mài)出的基金一大把，意味著行情可能要下跌。

根據(jù)天風(fēng)證券的統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉(cāng)位中位數(shù)為90.5%，相比上周估計(jì)值下降0.5%，偏股混合型基金倉(cāng)位中位數(shù)為87.3%，相比上周估計(jì)值下降0.4%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天風(fēng)證券

從2019年1月底天風(fēng)證券進(jìn)行倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)以來(lái)，可以發(fā)現(xiàn)不管是股票型基金還是偏股型基金，倉(cāng)位都呈現(xiàn)走高的態(tài)勢(shì)，尤其偏股型基金更甚。

2019年的3月底，“88魔咒”就靈驗(yàn)了一次，當(dāng)時(shí)股票或偏股型基金的股票倉(cāng)位都達(dá)到階段高位，分別為89.9%和85.6%(截至2019年3月29日當(dāng)周)，此后的4月中旬左右，大盤(pán)見(jiàn)頂。

當(dāng)下，股票型基金的股票倉(cāng)位超過(guò)90%，偏股型基金的股票倉(cāng)位無(wú)限接近88%，對(duì)此，要引起足夠的警惕。

增量資金流入“過(guò)火”

其實(shí)，不管是爆款基金增多，還是公募基金的倉(cāng)位在上升，歸根到底，就是市場(chǎng)上的錢(qián)變多了。只是，按照招商證券的說(shuō)法，這種勢(shì)頭有點(diǎn)過(guò)熱了。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2020年，各類(lèi)資金延續(xù)2019年末強(qiáng)勁流入的狀態(tài)，2020年第一周增量資金約371億元，第二周達(dá)到約515億元。

總體而言，目前A股資金凈增量規(guī)模處于2016年以來(lái)周度歷史數(shù)據(jù)90%分位數(shù)以上的水平，屬于資金凈增規(guī)模較多的周。

其中，尤以北向資金流入更瘋狂，從2019年11月14日以來(lái)，北向資金幾乎一直是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的狀態(tài)，要不是2019年12月31日小幅凈流出1.62億元，將創(chuàng)下連續(xù)39個(gè)交易日凈流入的新紀(jì)錄。

從數(shù)額上看，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2019年11月14日以來(lái)，北向資金累計(jì)凈流入1555.46億元，基本上是2019年全年的一半水平。

或許正因?yàn)榇耍猩套C券表示，考慮到目前資金流入處于歷史較高水平，短期進(jìn)一步加速流入的概率不高，但預(yù)計(jì)仍有望延續(xù)凈流入的狀態(tài)。

春季行情要結(jié)束了？

以上種種，華泰證券的觀點(diǎn)能夠給出很好的解釋。其認(rèn)為，A股熱點(diǎn)在一個(gè)半月內(nèi)快速擴(kuò)散，景氣拐點(diǎn)的行業(yè)及個(gè)股估值分位數(shù)明顯提升，在長(zhǎng)端利率水平3%以上、下行空間有限的環(huán)境里，大概率難以給景氣板塊更高估值。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該預(yù)留倉(cāng)位給年報(bào)一季報(bào)的盈利驅(qū)動(dòng)行情，性?xún)r(jià)比或高于繼續(xù)追春季躁動(dòng)行情。

當(dāng)然了，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的周期看，安信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外環(huán)境整體積極，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)改善，流動(dòng)性環(huán)境整體處于充裕，年初市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較好，市場(chǎng)或?qū)⒁廊惶幱谡鹗幭蛏馅厔?shì)。

海通證券也認(rèn)為，2020年全年以盈利為核心，利潤(rùn)增速快的行業(yè)可能漲幅更大，即盈利上升陡峭行業(yè)漲幅或居前，形成牛市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，科技和券商或?qū)⒏袡C(jī)會(huì)。

短期A股漲幅驚人，創(chuàng)業(yè)板指剛剛創(chuàng)下33個(gè)月新高，市場(chǎng)會(huì)給投資者降降溫嗎?

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