從一袋堅果起家，到正式登陸A股市場，中國零食行業巨頭三只松鼠僅用了7年時間。目前三只松鼠在天貓粉絲超過2700萬，累計銷售零食超過200億元，堪稱“國民零食第一股”，三只松鼠的上市，可以說是被吃貨們“吃出來”的。

三只松鼠正式上市

7月12日，三只松鼠正式登陸A股市場，在深交所創業板掛牌上市，股票代碼300783，發行價為14.68元。截至收盤每股報價21.14元，漲幅44.01%，公司總市值達84.77億元。

早在2017年，三只松鼠就計劃上市，但因種種原因IPO臨停，又經過了兩年的發展，三只松鼠終于成功上市。

值得一提的是，在12日上午的交易所敲鐘環節，三只松鼠一改慣常由企業創始人、合伙人、高管或其他相關人員敲鐘的形式，而是由品牌超級IP——三只萌態松鼠人偶上臺敲鐘，開啟了A股無人敲鐘的先河。

創始人章燎源身家超35億

此次IPO最大受益者當屬公司實控人、董事長章燎源。根據招股書，發行后章燎源直接持有公司39.97%的股份，并通過松果投資、燎原投資間接控制公司1.76%、1.67%的股份，合計控制公司43.40%且是有表決權的股份，是公司的控股股東和實際控制人。

目前，章燎源合計持有17402萬股，按照21.14元收盤價計算，章燎源身價達36.79億元，與創業時投入的100萬元相比，其投資收益翻了3600多倍。

IDG資本等多家投資方收獲頗豐

與此同時，多家投資方收獲頗豐。

IDG資本在2012年至2014年間，連續參與三只松鼠A輪至C輪融資。目前，IDG資本通過NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合計持股24.83%，為公司第二大股東。

同時，“投資女王”徐新的今日資本參與三只松鼠的B輪和C輪融資，通過LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED持股16.73%，為公司第三大股東。徐新本人也兼任三只松鼠董事。

第三位重要投資者是峰瑞資本創始合伙人李豐，他也是前IDG資本合伙人，三只松鼠的每一輪融資都有李豐的影子。2015年，李豐在創辦峰瑞資本后，對三只松鼠進行1.66億元的D輪投資。另外，章燎源還出讓了0.57%的老股給峰瑞資本。根據招股書，李豐通過自友松鼠和自友投資合計持有三只松鼠4.82%的股權，是公司第四大股東。

7年!零食界巨頭成長史

從一袋堅果起家，到正式登陸資本市場，三只松鼠僅用了7年時間。

2012年6月19日，章燎源在安徽蕪湖創立“三只松鼠”，這是一家以自有品牌休閑食品的研發、檢測、分裝及銷售為主營業務的公司，產品覆蓋堅果、干果、花茶及零食等品類。創業之初公司僅5人，以電商為主戰場，以堅果為切入點。

三只松鼠的零食采取委托生產企業進行加工生產的模式，也就是說它沒有自己的工廠，產品全部從供應商處采購。

不同于其他堅果店傳統線下銷售方式，章燎源將戰場放在了線上，從產品、渠道、服務三個方面來吸引消費者。上線淘寶店鋪、瘋狂投廣告吸流量，大規模的曝光使三只松鼠在“雙十一”一戰成名，自此一路領先。

數據顯示，2012年，三只松鼠上線半年實現銷售收入3000余萬元，2013年至2015年分別為3.3億元、11億元和25億元。2016年至2018年，三只松鼠分別實現營業收入44.23億元、55.54億元和70.01億元，同比增幅分別為116.47%、25.58%和26.05%;實現凈利潤2.37億元、3.02億元和3.04億元。

進入2019年，三只松鼠業績依然呈現出穩定增長態勢。第一季度，三只松鼠的營收達到28.68億，凈利潤為2.49億元，同比增幅分別為27.17%和6.95%。

回顧這7年，三只松鼠也創下諸多紀錄：連續7年“雙11”天貓食品銷售額第一名、累計銷售堅果零食產品超過200億元、產品熱銷167個國家和地區、天貓店鋪粉絲數第一品牌……

從線上到線下

早在2016年，三只松鼠就在線下開設了第一家投食店，希望通過線下引流到線上，并進行數據的打通，但在2018年上半年，章燎原自己推翻了這一邏輯。

在他看來，線下的銷售結構非常分散，比價不夠充分，爆品和非爆品也并不突出，但線下的消費頻次遠高于線上，大多數是沖動性、隨意性購物。“線上是線上、線下是線下，不存在融合。而所謂的融合其實是要把線下很多環節，搬到云上去。”

如今這一理念再次被推翻。

數據顯示，線上是三只松鼠主要的收入來源，貢獻將近90%的收入，但線下收入增速加快，占收入的比重也不斷提升。2018年公司線上收入62.3億，占總收入的89.2%，線下收入7.5億，占收入的10.76%。2016-2017年間線下收入比重從3.18%增至10.76%%，渠道結構更加多元化。

目前，三只松鼠線下已開設80多家專注于線下體驗的自營“投食店”、80多家“松鼠小店”，并結合阿里零售通平臺、松鼠聯盟小店等形式拓展線下零售市場。

這些線下直營店多向低線城市發展，瞄準下沉市場、輻射更多的區域和人群，三只松鼠的野心已可見一斑。

不過，在線下這個戰場，既有開了2000多家的良品鋪子，還有成立十多年的來伊份，三只松鼠想要在這里搶奪份額，并不容易。

對于接下去的發展，章燎原表示，上市只是工具，三只松鼠未來需要利用好這個工具，建設數字化渠道，讓企業得到更好的發展。三只松鼠接下來將進入到新的發展階段，即創新供應鏈，公司將加快從電商品牌向數字化供應鏈平臺企業轉型。

吃貨撐起2萬億市場

中國食品工業協會《中國休閑食品行業發展研究報告》數據顯示，從2005-2014年，全國休閑食品行業年均復合增長率為17.2%，小品類休閑食品行業年均復合增長率為22%。預計到2020年，休閑零食整體市場規模接近2萬億元。

對于三只松鼠而言，堅果是其核心品類，堅果炒貨也是休閑食品各分品類中最具發展潛力的品類之一，三只松鼠等企業近幾年的快速發展也推動了堅果炒貨年產值的增長。根據中國食品工業協會的數據，2007-2017年間，我國堅果炒貨行業總產值從283.1億迅速增長至1214億元，年復合增長15.7%。

值得關注的是，據不完全統計，2018年以來，有近10家休閑零食企業及其背后代工廠相繼開啟IPO。例如，今年6月，以“勁仔”品牌馳名的華文食品股份有限公司也遞交了招股書，擬沖刺A股。同時，以生產“蟹黃味瓜子仁”“青豌豆”等堅果類產品出名的甘源食品也打算奔赴A股市場。2018年提交招股書的良品輔子同樣在上市途中。

國金證券指出，我國休閑食品市場經歷了十年快速成長期方興未艾，全面的消費升級是行業增長的核心和內生動力，渠道多元化背景下各企業不斷升級轉變為綜合零食品牌商，網絡購物和快遞等配套產業的發展也是行業增長的重要推動力。短期內各企業將享受行業增長紅利共同成長，中長期渠道張力更大、新品運作能力更強的企業更具競爭力。

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