19日傍晚，首先有期指大幅松綁，接著中央政治局會議內容發布，中央對一季度經濟形勢較為樂觀。一時間內地資本市場參與者沉浸在喜悅情緒當中，一直消息靈通的北上資金此刻估計憤怒了，因為復活節，他們前前后后有三個交易日沒辦法交易，這意味著他們前面無法抄底，下周二卻要面臨追高還是甩貨的艱難抉擇。
值得注意的是，中央政治局會議再次提及資本市場，且首次提及科創板，這意味著科創板的地位再次提升。
據銀行人士向券商中國記者透露，目前科創板打新產品已經開始發行，銀行層面肯定會要參與進來。預測規模即使按照2016-2017年時的打新規模打對折，都將達到萬億級別，這部分資金對應的將是上證50的股票，因為打新必配市值。
那么這是不是意味著A股將開啟猛牛模式?
從期指放松的角度來看，初期勢必會加速增量資金的進場，這有利于提升券商股的彈性;但從政治局會議的表述來看，結構性去杠桿被再次提及，貨幣政策存在邊際收緊的可能性，就短期而言，市場受樂觀情緒刺激，可能影響不大。但從中期來看，若這種判斷得到驗證仍會存在一定沖擊。
朋友圈直指3500
今年以來，朋友圈刷漲停已經屢次發生。在重磅利好面前，從昨天晚上開始，大家再次嗨場。很多人認為，3500點已經不是問題，4000點也不再是夢想。
那么，這兩個利好究竟有多大?首先從期指松綁來看，這在短期之內無疑是一大利好，其功能主要體現在可以引流。在過去幾年當中，由于期指開倉受限，期指市場規模變小，導致很多量化資金無法有效地開展對沖策略，一些量化基金甚至因此而關門。而此次松綁可以有效地解決這個問題。可以預期，期指松綁之后，量化基金的發行規模一定會增大，而且追求穩定收益的大額資金一定會通過量化對沖產品進場。短期之內，刺激的不單是期貨概念股，也會在一定程度上提升券商股的彈性，因而對市場形成正面刺激。
當然，需要注意的是，從中長期來看，期指松綁并不一定會帶來股市的持續爆發式上漲，因為A股現貨的做空市場比較薄弱，大多數情況下只有多頭策略才能賺錢，量化對沖產品在期指市場就是天然的空頭，這在某種程度上會平抑市場的漲幅。
從中央政治局會議的表述來看，資本市場被再度提及，這對于市場情緒的調動無疑是巨大的。此外，中央對于一季度經濟的定調相對樂觀，市場預期經濟形勢不錯，甚至可能已經見底，而會議中對于改革的著墨較重，這也呼應了本輪市場很多分析師所說的“改革牛”。所以昨日外圍市場A50的表現也十分強勢，全天漲幅超過2%，并創下近一年以來的新高。
首提科創板，萬億打新資金正在集結
昨日政治局會議首次提到了科創板。會議提出，要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制。這是近幾年的政治局會議后的新聞稿中，首次提及“以關鍵制度創新促進資本市場健康發展”，以及科創板和注冊制。
科創板的重要性被提到了一個非常高的程度。對股票市場而言，其活動永遠圍繞著利益展開。當下，參與科創板的最主要方式可能還是打新。有銀行人士向記者透露，目前不少券商已經開始路演打新產品，銀行層面資金參與的意愿較強，因為科創板的交易、打新規則比之主板有較大變化。
在目前A股的打新規則中，只有10%的股票是用于網下投資者配售的，其余90%都是用于網上發行的。但是在科創板中，網下發行比例將大幅提高，至少達到70%(公開發行后總股本不超過4億股的)、80%(公開發行后總股本超過4億股或者發行人尚未盈利的)。此外，在目前的A股中，個人投資者是可以參與主板、創業板IPO的網下詢價的。但是在科創板的規定中，C類配售對象中并未包括個人投資者。而且更重要的是，目前C類投資者大約2500戶，其中個人投資者占了1500戶。也就是說，在科創板的網下打新中，C類戶數會減少6成左右。可以說，網下打新的中簽率會大幅度提升。
“而且隨著股指期貨的放開，配置打新部分的市值可以通過對沖來進行有效保值。本金安全，預期收益高，市場規模也不小，預計參與的資金會比較多。”上述銀行人士表示，若參與規模僅按上一輪打新基金規模的50%算，都可達萬億級別，而這些資金大部分是要配置上證50成分股，且不論漲幅如何，藍籌股的安全底線可以已經劃定。
有業內人士表示，與以往不同，初期參與進來的資金可能會更多一些。因為根據過去數年打新基金的表現來看，初期的打新基金收益率普遍較高，2016年曾達到過9%，而2017則降到了3%，2018年更降到2%以下。這個數據是公開數據，相信參與者都能看得到，而科創板上市初期出現大跌的可能性比較低，否則何以體現他的成功之處。
當然，也有銀行人士對此潑冷水，他們認為，過去有過兩波打新基金，最后算下來可以說是“顆粒無收”，這在一定程度上會影響產品的發行。“科創板是修改了規則，沒有漲跌幅，上市第一天就可以賣，但大家都會賣，那誰來接盤，怎么保證收益?”上述銀行人說。
關注市場的四大變化
市場的資金面的確存在較強的變量驅動，先是期指松綁引流，后是科創板打新資金馳援，但也要關注到市場的一些變化。
一是此次政治局會議再次提及“堅定結構性去杠桿”。對于這一表述，大部分的券商研報都未做過多解讀。這一提法在2018年4月2日，中央財經委員會召開第一次會議首次提出，為“打好防范化解金融風險攻堅戰”劃定基本思路。由于國內外經濟形勢的變化，結構性去杠桿在去年10月份基本上再未提及，此次再次提起可能是與中央對經濟形勢的樂觀判斷有關，亦可能與外圍貿易環境的樂觀預期有關。
對市場而言，在情緒主導的行情過后，需要重點關注的是結構性去杠桿的中觀和微觀信號。
二是此次政治局會議中，對經濟有一個重要表述，那就是認為經濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多的是“結構性、體制性的”。這種表述在之前的政治局會議中并不多見。再結合后面關于房地產和供給與需求的表述，可能意味著驅動經濟增長的要素改革即將啟動。房價大概率會要控制住，而在需求層面，刺激需求極易引發通脹，而且居民的杠桿率水平較高，加杠桿潛力下降，所以用了“以供給側改革的辦法來穩需求”的表述。這會如何影響A股市場的房地產板塊和大消費板塊值得關注!
三是此次會議多次提及一個詞“質量”，“在推動高質量發展中防范化解風險”，“立足于推動高質量發展”，“要把推動制造業高質量發展作為穩增長的重要依托”，再結合前面提及的“結構性、體制性”的表述，再次證明要素改革已經在路上，向制造業讓利，推動科技振興，推動資金“脫虛入實”、改變經濟增長的模式，可能才是重要抓手。
四是會議提出，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。這一表述有一個字往往容易被忽略，那就是“效”。這個月以來，財政政策開始發力，先是減稅，后是減費，力是加了很多，但效果如何，目前可能都還要觀察，但著力點應該在“效”上。那就意味著，從五月份開始，將進入到一個政策實施期、觀察期。這是一個邊際變量上略微偏緊的信號。
分析人士認為，整體而言，是一個事情處于變化當中，信號偏于中性，市場的情緒可能會有搖擺，但亢奮之后，理性的市場會是一個怎樣的狀態，值得每個參與者觀察。
