科創(chuàng)板受理企業(yè)的節(jié)奏蹄疾而步穩(wěn)。4月8日晚間，受理企業(yè)再添兩家。

從3月22日公布首批獲得受理的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)名單至今，受理企業(yè)總數(shù)已達(dá)52家，其中有9家進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)。

這些申報(bào)企業(yè)科創(chuàng)含量幾何?哪類企業(yè)研發(fā)投入占比最高?預(yù)計(jì)融資情況如何等。

“科創(chuàng)含量”到底幾何

證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理52家申報(bào)企業(yè)招股說明書后發(fā)現(xiàn)，在披露的2016~2018年間，任意一年中企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營收比例超10%的企業(yè)數(shù)量有31家;2018年度研發(fā)費(fèi)用占營收處于10%以下的企業(yè)則有24家，當(dāng)年處于10%~20%之間的企業(yè)有20家，處于20%~30%之間有7家，超過30%的有1家，為虹軟科技，其研發(fā)費(fèi)用為1.49億元，占收入的32.42%。

華東某資深投行人士接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，研發(fā)費(fèi)用和占比并非評(píng)價(jià)科創(chuàng)類企業(yè)的唯一指標(biāo)，但也是重要參考標(biāo)準(zhǔn)之一;一家企業(yè)“科創(chuàng)含量”幾何，是否符合科創(chuàng)板定位，保薦機(jī)構(gòu)的工作非常重要，其應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握科創(chuàng)板定位，切實(shí)履行勤勉盡責(zé)要求，做好推薦企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位的核查論證等工作，從而杜絕“偽高科技企業(yè)”前來魚目混珠。

對(duì)于申報(bào)企業(yè)是否符合科創(chuàng)屬性、是否符合科創(chuàng)板發(fā)行上市條件、在財(cái)務(wù)上是否有瑕疵等實(shí)質(zhì)性問題，上交所曾表示將通過第二環(huán)節(jié)的審核問詢來實(shí)現(xiàn)，在審核問詢過程中，科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)也會(huì)給出專業(yè)咨詢意見。上交所指出，將在審核問詢中，針對(duì)市場(chǎng)廣泛關(guān)注的科創(chuàng)代表性、技術(shù)能力、企業(yè)質(zhì)量等問題進(jìn)行多輪問詢，通過充分的信息披露，對(duì)企業(yè)的定價(jià)、發(fā)行和上市形成市場(chǎng)化制約。發(fā)行人應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行充分論證。

預(yù)計(jì)募資約500億

數(shù)據(jù)顯示，52家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)預(yù)計(jì)總募資額度約達(dá)到503.01億元。從企業(yè)注冊(cè)地來看，上海共計(jì)有10家;北京、江蘇各有9家，廣東為8家;另外，浙江有4家，福建、湖北和山東各有2家，天津、湖北、安徽、四川、黑龍江和陜西各有1家。從行業(yè)分布看，52家企業(yè)共涉及10個(gè)行業(yè)，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，及專用設(shè)備行業(yè)的公司較多，分別為17家和13家。

從選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)類型來看，有42家企業(yè)選了標(biāo)準(zhǔn)一，6家企業(yè)選擇了標(biāo)準(zhǔn)四，2家企業(yè)選擇了標(biāo)準(zhǔn)二，天準(zhǔn)科技選了標(biāo)準(zhǔn)三;優(yōu)刻得則選取針對(duì)表決權(quán)差異化安排的第二套標(biāo)準(zhǔn)。

其中，4月8日晚間新獲受理的兩家企業(yè)均選擇了標(biāo)準(zhǔn)一，其中視聯(lián)動(dòng)力注冊(cè)地為北京，預(yù)計(jì)融資18.3億元。其主要產(chǎn)品為視聯(lián)網(wǎng)交換服務(wù)器、視聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)器、視聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備等，處于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)有蘇州科達(dá)、中興通訊、思科、華平股份、二六三等。

視聯(lián)動(dòng)力2016年~2018年研發(fā)費(fèi)用分別為2596.52萬元、5861.58萬元，12332.52萬元，占營收比例分別為17.19%、16.86%以及10.71%。在行業(yè)對(duì)比方面，公司仍將研發(fā)費(fèi)用放在管理費(fèi)用中予以對(duì)比，由此最近三年行業(yè)管理費(fèi)用占比平均值為20.22%、20.35%、16.25%，公司相應(yīng)占比為42.83%、41.05%、25.32%。視聯(lián)動(dòng)力稱，這主要系公司于可比公司所處發(fā)展階段不同，公司處于快速發(fā)展期，隨著2018年業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用占營收比重明顯下降。

當(dāng)日晚間博瑞醫(yī)藥亦獲得受理，預(yù)計(jì)融資3.6億元。申報(bào)稿披露，公司為研發(fā)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)平臺(tái)企業(yè)，研發(fā)投入呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為5357.65萬元、8081.16萬元、9611.5萬元，占營收比分別為26.66%、25.51%、23.37%。可比上市公司有藥石科技、華海藥業(yè)、健友股份、奧翔藥業(yè)等，同期行業(yè)平均則分別為7.68%、7.24%、7.62%。

博瑞醫(yī)藥表示，這主要原于公司采取以研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，組建了超過200人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，致力于發(fā)酵半合成平臺(tái)、多手性藥物平臺(tái)等多個(gè)藥物研發(fā)技術(shù)平臺(tái)構(gòu)建和商業(yè)化運(yùn)營，并且打通多項(xiàng)藥物的全鏈條，公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了公司研發(fā)投入較高。

研發(fā)投入存行業(yè)差異

通過梳理52家企業(yè)的樣本發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)對(duì)于研發(fā)投入情況不盡相同。相對(duì)而言，網(wǎng)絡(luò)信息、醫(yī)藥制造、半導(dǎo)體、通信等領(lǐng)域的企業(yè)研發(fā)投入占營收比例較大。

在上一批(4月4日)公布的6家受理企業(yè)名單中，其中來自北京的安博通研發(fā)費(fèi)用占營收比例亦相對(duì)較高，2016~2018年研發(fā)費(fèi)用依次為1585.22萬元、2652.84萬元、2655.37萬元，占比依次為14.91%、17.6%、13.59%。

安博通預(yù)計(jì)融資為2.98億元，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全核心軟件產(chǎn)品的研究、開發(fā)、銷售以及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，處于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，為下游產(chǎn)品和解決方案廠商提供技術(shù)支持，客戶包括華為、星網(wǎng)銳捷、衛(wèi)士通、啟明星辰等。國內(nèi)較早從事下一代防火墻產(chǎn)品研發(fā)并在國際上取得聲譽(yù)的公司是山石網(wǎng)科，360與深信服是目前國內(nèi)規(guī)模較大的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品與解決方案公司。

若放在行業(yè)中比較，安博通的研發(fā)投入比則略低于同行業(yè)平均水平，行業(yè)2016年~2018年占比分別為18.35%、18.42%、22.43%。對(duì)此，安博通表示，主要原因在于公司與同行業(yè)可比公司研發(fā)的側(cè)重點(diǎn)不同，公司主要從事軟件研究和開發(fā)，研發(fā)費(fèi)用以職工薪酬為主。例如可比公司如迪普科技，除軟件外，還需要進(jìn)行硬件產(chǎn)品研發(fā)，存在物料消耗等其他費(fèi)用，相應(yīng)增加了研發(fā)支出等。其次，2017年公司將部分產(chǎn)品線的研發(fā)轉(zhuǎn)移到武漢思普崚，有效降低了人員成本，使得研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬占營業(yè)收入的比例有所下降。

4月3日披露的恒安嘉新同處信息安全行業(yè)、預(yù)計(jì)融資8億元，其亦保持著研發(fā)費(fèi)用的高投入，公司最近三年研發(fā)投入合計(jì)3.18億元，占最近三年合計(jì)營業(yè)收入的20.35%。其主營業(yè)務(wù)是向電信運(yùn)營商、安全主管部門等政企客戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)和通信網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)信息安全綜合解決方案及服務(wù)，行業(yè)內(nèi)可比企業(yè)主要有任子行、綠盟科技等。

招股書披露，恒安嘉新的研發(fā)費(fèi)用占比高于近三年的同行業(yè)上市公司平均數(shù)，后者分別為14.45%、15.16%、13.97%。

6家企業(yè)研發(fā)占比高

從52家企業(yè)整體來看，成立于2003年、來自杭州的虹軟科技憑借連續(xù)三年保持30%以上研發(fā)費(fèi)用占比而頗受關(guān)注，其研發(fā)費(fèi)用金額絕對(duì)值分別為9026.84萬元、10873.5萬元、14852.6萬元，占比分別為34.59%、31.43%、32.42%。

虹軟科技預(yù)計(jì)融資11.32億元，致力于視覺人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，并堅(jiān)持以原創(chuàng)為核心驅(qū)動(dòng)力，在全球范圍內(nèi)為智能手機(jī)、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)等智能設(shè)備提供一站式視覺人工智能解決方案，主要客戶包括華為、三星、小米、索尼、傳音等手機(jī)廠商。行業(yè)內(nèi)主要可比公司包括Morpho,Inc.、商湯科技、曠視科技、萬興科技、北信源等。

虹軟科技表示，公司研發(fā)費(fèi)用主要為工資薪金，公司持續(xù)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在較大程度上依賴于公司擁有的核心技術(shù)和公司培養(yǎng)、積累的一大批核心技術(shù)人員，2016年至2018年，公司研發(fā)人員分別為196人、238人以及374人。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理的數(shù)據(jù)顯示，2018年研發(fā)占比20%~30%的7家公司則分別為微芯生物(28.51%)、國盾量子(28.32%)、安翰科技(24.96%)、中微公司(24.65%)、博瑞醫(yī)藥(23.37%)、安集科技(21.64%)以及恒安嘉新(20.41%)。

值得注意的是，除了研發(fā)費(fèi)用，有部分企業(yè)還存在資本化的開發(fā)支出，若考慮該部分支出，其整體研發(fā)投入占營收比例更高。據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解，在此前披露的上交所科創(chuàng)板上市審核問答中明確：本期研發(fā)投入為本期費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用與本期資本化的開發(fā)支出之和。

例如，來自深圳的微芯生物為創(chuàng)新型生物醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，主要產(chǎn)品均為自主研究發(fā)現(xiàn)與開發(fā)的新分子實(shí)體且作用機(jī)制新穎的原創(chuàng)新藥，其對(duì)研發(fā)項(xiàng)目處于開發(fā)階段的資本化支出計(jì)入開發(fā)支出，所以其研發(fā)投入分為費(fèi)用化支出及資本化支出。

若算上資本化投入后，微芯生物的整體研發(fā)投入占比將變?yōu)?0.52%、62.01%、55.85%。對(duì)于研發(fā)的高投入，公司在招股書中闡述，一方面系公司為豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備，在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域保持可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)能力而不斷加大投入，另一方面系公司產(chǎn)品自2015年開始上市銷售，收入規(guī)模較小。公司報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用主要由臨床前試驗(yàn)和研究費(fèi)用、科研人員工資和實(shí)驗(yàn)耗材等構(gòu)成。

最高投入逾7億元

從研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值上看，52家企業(yè)中有13家2018年研發(fā)費(fèi)用金額超過1億元，其中研發(fā)投入排名前五的分別為傳音控股、中微公司、和艦芯片、晶晨股份和博眾精工，當(dāng)期分別投入了7.11億元、4.04億元、3.86億元、3.76億元和2.88億元，占營收入比分別為3.14%、24.65%、10.45%、15.88%和11.43%。

對(duì)比招股書發(fā)現(xiàn)，包括博瑞醫(yī)藥、微創(chuàng)醫(yī)學(xué)、瀾起科技、優(yōu)刻得、安集微電子、虹軟科技、科大國盾、賽諾醫(yī)療、中科星圖和微芯生物在內(nèi)多數(shù)公司的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例明顯高于行業(yè)平均水平。

不過，在申報(bào)企業(yè)中也有部分企業(yè)在研發(fā)費(fèi)用占比不高，又或相比同行存在些許差距等。例如，木瓜移動(dòng)2016~2018年研發(fā)費(fèi)用分別為2790.32萬元、2730.61萬元、3052.43萬元，占比分別為5.39%、1.2%和0.71%。公司表示，研發(fā)費(fèi)用率下降的主要原因是公司前期研發(fā)項(xiàng)目效果逐漸凸顯，營業(yè)收入大幅度增長(zhǎng)所致。

招股書顯示，木瓜移動(dòng)預(yù)計(jì)融資11.76億元，其為一家依靠自主研發(fā)技術(shù)進(jìn)行大數(shù)據(jù)處理分析的公司，主要利用全球大數(shù)據(jù)資源和大數(shù)據(jù)處理分析技術(shù)為國內(nèi)企業(yè)提供海外營銷服務(wù)，具體包括搜索展示類服務(wù)和效果類服務(wù)。行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)有華揚(yáng)聯(lián)眾(603825)、佳云科技(300242)。可供對(duì)比的同行缺乏2018年數(shù)據(jù)，佳云科技2016年、2017年研發(fā)費(fèi)用占比分別為2.02%、1.42%;藍(lán)色光標(biāo)2016年、2017年研發(fā)費(fèi)用占比則為0.34%、0.65%。

再如，貝斯達(dá)預(yù)計(jì)融資3.38億元，2016年和2017年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例5.87%和6.16%，同行業(yè)的可比上市公司平均水平為10.79%和10.12%。對(duì)此，貝斯達(dá)表示，公司研發(fā)費(fèi)用率與萬東醫(yī)療、和佳股份較為接近，但是低于開立醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療，主要系兩家公司均在國內(nèi)外多地設(shè)立研發(fā)中心，研發(fā)投入較高所致。

江蘇北人預(yù)計(jì)融資3.62億元，2016~2018年公司研發(fā)費(fèi)用分別為873.63萬元、1083.02萬元、1266.82萬元，占營收比則出現(xiàn)遞減，分別為4.78%、4.32%和3.07%;公司主營為提供工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化、智能化的系統(tǒng)集成整體解決方案。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年可供對(duì)比的上市公司研發(fā)費(fèi)用占比平均水平為4.75%、4.45%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理觀察，從上市標(biāo)準(zhǔn)選擇上或也可看出部分申報(bào)企業(yè)對(duì)自身的研發(fā)投入的信心程度，例如科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)二的財(cái)務(wù)指標(biāo)就規(guī)定了申報(bào)企業(yè)：預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%。

具體來看，賽諾醫(yī)療、國盾量子均選擇了上市標(biāo)準(zhǔn)(二)，兩家公司近三年的研發(fā)費(fèi)用占營收比分別為28.61%、16.67%、17.49%和17.52%、23.45%、28.32%。

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